相較于A股,港股雖然上市更加便捷、靈活,但其主要投資者多為機(jī)構(gòu),整體市場流動性小,交易活躍度不夠。赴港上市的內(nèi)地城商行,大多面臨著定價偏低、難以吸引投資,甚至無人問津的局面。一些中小銀行即使本身的營收、資產(chǎn)規(guī)模都尚可,登陸港股后的市場表現(xiàn)也不盡如人意,反而是一些大型銀行中信銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行表現(xiàn)有較為優(yōu)異。
7月26日,港股城商行九江銀行發(fā)布公告稱7500萬股H股已發(fā)行完畢,不低于6名投資者認(rèn)購,總募集資金約7.34億港元。6月16日,也有不少于6名內(nèi)資股認(rèn)購方,各自與九江銀行簽訂了認(rèn)購協(xié)議,合共認(rèn)購3.65 億股內(nèi)資股,合共約35.75億港元。根據(jù)該行此前發(fā)布的公告,其H股和內(nèi)資股的發(fā)行價都為9.79港元/股。
然而,截至7月27日收盤,九江銀行股價為6.8港元,這意味著參與本次增發(fā)的H股認(rèn)購方,只股東名冊變更登記完成后,第一天就浮虧了30%。8月3日收盤,九江銀行的股價再次下跌至6.75港元。
【資料圖】
而從股價走勢看,九江銀行的股價是從九江銀行股息派發(fā)后的第二個交易日開始暴跌的。前腳剛分紅派息,后腳就被二級市場股東們“用腳投票”,九江銀行的“遭遇”,與其慘淡的業(yè)績、混亂的內(nèi)控、在資本市場的迷之操作似乎都脫不開關(guān)系。
缺乏第二增長曲線,內(nèi)控短板暴露
作為內(nèi)地第二家在港交所上市的地級市城商行,2022年末九江銀行總資產(chǎn)已達(dá)到4797.04億元,但港股投資者對該行的態(tài)度一直都不溫不火。2018年7月10日,九江銀行登陸港交所首日就遭到了破發(fā)。上市以來,其股價始終圍繞著10港元每股波動,最高也僅有11.04港元/股,今年的股價甚至從未上過10港元,其表現(xiàn)很難讓股東滿意。
股價的長期走勢,是一個銀行基本面的投射。九江銀行低迷的股價背后,是其早已面臨的發(fā)展困境。
上市后,九江銀行的“主要收入貢獻(xiàn)者”利息凈收入的增速出現(xiàn)明顯下滑。2019年-2022年,九江銀行的利息凈收入增速分別為30.7%、6.9%、7.6%、1.6%,利息凈收入增速下滑的背后,是隨著利率下行,銀行的息差空間進(jìn)一步縮窄,2019-2022年,九江銀行的凈息差依次為2.6%、2.2%、2.00%、1.91%。
傳統(tǒng)經(jīng)營模式承壓的背景下,多數(shù)銀行都將“第二增長曲線”提上日程。構(gòu)建第二增長曲線的前提,是加大中間業(yè)務(wù)的發(fā)展力度,提升非利息收入占比。反觀九江銀行的中間業(yè)務(wù)收入,2019年-2022年,其中間業(yè)務(wù)凈收入依次為3.42億元、6.24億元、6.93億元、8.42億元,仍在10億規(guī)模下打轉(zhuǎn)。與其營收規(guī)模相當(dāng)?shù)纳鲜谐巧绦兄?,齊魯銀行、青島銀行、蘇州銀行等的中間業(yè)務(wù)凈收入都超過了10億。
2022年,九江銀行歸母凈利潤16.15億元,同比減少6.6%,40家港股上市銀行中排名靠后;不良貸款余額50.71億元,增長44.31%;不良率1.82%,上升0.41個百分點(diǎn)。
在業(yè)績層面陷入增長窘境的同時,九江銀行的內(nèi)控經(jīng)營也不盡如人意?!澳贻p化”、員工平均年齡不到30歲是九江銀行屢次宣傳的點(diǎn),但過于年輕的團(tuán)隊,在營銷戰(zhàn)略等層面也極易出現(xiàn)短視。2021年推出的彩禮貸慘遭輿論“翻車”,便折射出九江銀行場景開拓?zé)o序、過度包裝、風(fēng)控手段單一的戰(zhàn)略不足。
去年2月,執(zhí)掌九江銀行17年的原董事長辭職,此后一年多時間里,該行董事長一直處于缺位狀態(tài),直到今年6月29日,51歲的原農(nóng)行上饒支行行長周時辛被選舉為董事長,該行的掌舵人之位才落定。
董事長缺位的一年多里,九江銀行頻繁因?yàn)闃I(yè)務(wù)違規(guī)被開罰單。去年8月,因違規(guī)宣傳違規(guī)吸存,九江銀行靖安支行被罰款30萬元;11月,因隱匿不良資產(chǎn)等8項案由,九江銀行被罰款330萬元;今年2月,宜春分行因提供虛假文件給監(jiān)管部門被罰款50萬元。
業(yè)績觸頂、戰(zhàn)略短視、內(nèi)控混亂,很難給資本市場注入信心,投資者反應(yīng)自然冷淡。
淪為“僵尸股”,資本充足率承壓
另一方面,九江銀行在資本市場的“迷之操作”,也暴露出其資本充足壓力。
今年1月5日,九江銀行發(fā)布公告表示不行使2018年第一期二級資本債券的贖回選擇權(quán),該債券的票面利率為5%,債券額度高達(dá)15億元。雖然第二天九江銀行就改口表示要行使贖回選擇權(quán),但九江銀行作為主體評價AAA級的上市銀行,消息一出還是讓業(yè)界嘩然。
通常銀行選擇不贖回二級資本債的原因,一是不滿足監(jiān)管要求,二是銀行本身資產(chǎn)質(zhì)量差,不具備可持續(xù)性的收入能力,就算贖回也難以續(xù)發(fā)新債。
九江銀行不贖回的打算,反映出其資本充足水平逐漸下滑。去年該行的資本充足率為12.62%,一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為10.61%和7.93%,均低于商業(yè)銀行平均值。贖回后其資本充足率將更加接近監(jiān)管紅線,不少投資者猜測資本充足率整體承壓是其不贖回的原因。而九江銀行臨時改卦決定贖回,或許有安撫資本市場投資者,隱藏償付能力承壓的考量。
不過從年內(nèi)九江銀行的市場表現(xiàn)來看,九江銀行的“安撫”對股價和投資者信心并沒有提振作用。開年以來,九江銀行長期處于“0成交”的橫盤狀態(tài),456三個月,九江銀行的每日成交量都為0,淪為名副其實(shí)的“僵尸股”。7月不僅零成交天數(shù)超10天,股價還一路暴跌,從7月3日開盤到31日收盤,跌幅高達(dá)26.31%。
如今,九江銀行正通過增發(fā)H股和內(nèi)資股補(bǔ)充資本,不知道新股東們?nèi)胧趾罂吹降恍莸墓蓛r和一潭死水般的成交量,是否會覺得如鯁在喉。此外,周時辛剛接手九江銀行不久,其股價就一路暴跌成了“燙手山芋”,新董事長又該如何“拯救”九江銀行呢?
內(nèi)容來源:財經(jīng)野武士
作者:述林
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